大明电子IPO债台高筑却大手笔分红 实控人偏爱现金支付原因成谜
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大明电子IPO债台高筑却大手笔分红 实控人偏爱现金支付原因成谜
中国汽车工业协会12月11日发布的最新预测数据显示，2023年全年，我国汽车总销量或可达到3000万辆，同比增长11.7%。在汽车销量有望创历史新高、新能源汽车渗透率持续提升的大背景下，汽车零部件产业也迎来新的发展机遇。
12月6日，专注于汽车电子零部件配套领域的大明电子股份有限公司（以下简称“大明电子”）披露了第二轮审核问询函回复文件，拟登陆上交所主板。
时代商学院研究发现，2019—2022年上半年（下称“报告期”），在资产负债率高企的情况下，大明电子现金分红累计达到2.88亿元，甚至超过了该公司同期净利润总和。并且在大额分红后，实控人家族频繁取用巨额现金消费，其合理性存疑。
此外，2020—2022年度，大明电子存在连续三年实际产量超过批复产量的情况，且实际产量最高超出批复产能的8倍，表明该公司生产内控制度或存缺陷。
大额分红后募资补流，实控人取现820万元消费合理性存疑
1.1资产负债率高企下，分红超过同期净利润总额
招股书显示，大明电子专注于汽车电子零部件配套领域，是一家专业从事汽车车身电子电器控制系统设计、开发、生产和销售的综合解决方案供应商，主要客户包括长安汽车（000625.SZ）、一汽集团（中国第一汽车集团有限公司及其下属分、子公司）、上汽集团（600104.SH）等知名整车厂商。
据招股书，大明电子的实际控制人为周明明、吴贤微和周远，其中，周明明和吴贤微为夫妻关系，周远为二人之子。周招会为周明明之弟，周明明、吴贤微、周远和周招会已签署一致行动协议》，系一致行动人。上述实际控制人及其一致行动人合计控制大明电子83.50%的股份。
由此可见，大明电子是一家股权结构高度集中的家族式企业。
招股书显示，报告期各期，大明电子的现金分红金额分别为3500万元、5929.80万元、19182.90万元、200万元，合计分红金额高达2.88亿元，超过同期净利润总和2.83亿元。
按实控人周氏家族控股83.50%的比例计算，上述分红共有2.4亿元归属于周氏家族。
然而，在大明电子进行大手笔分红的同时，该公司的资产负债率始终居高不下。
报告期各期末，大明电子的资产负债率分别为75.50%、71.85%、78.81%、69.07%，而同期同行业可比公司的资产负债率均值分别为24.99%、27.14%、32.43%、33.54%。不难看出，报告期内大明电子的资产负债率始终明显高于同行业上市公司的平均水平。
对于资产负债率较高的情况，大明电子在首轮审核问询函回复文件中表示，随着经营规模的扩大，公司日常资金需求逐渐上升，相关运营资金主要源于经营所得和银行借款等；报告期内为扩大生产规模，持续投入长期资产建设，相关资本性支出资金的需求较大，公司主要通过债务融资方式补充资金缺口，使得资产负债率相对较高。
从偿债能力指标来看，大明电子的表现也不容乐观。招股书显示，报告期各期末，大明电子的流动比率分别为1.05倍、1.18倍、1.12倍、1.31倍，同行业可比公司的流动比率均值分别为3.42倍、3.04倍、2.68倍、2.40倍；速动比率分别为0.72倍、0.89倍、0.77倍、0.84倍，同行业可比公司的速动比率均值分别为2.77倍、2.41倍、2.06倍、1.77倍。对比可见，大明电子的流动比率与速动比率均明显低于同行业可比上市公司平均水平。
首轮审核问询函回复文件显示，截至2023年6月末，大明电子未来一年内需要偿还的短期借款（不含贴现票据等）、一年内到期的长期借款和长期应付款合计为1.81亿元，而大明电子账面上非受限的货币资金总额仅为3510.45万元。
大明电子也在招股书中坦言，若未来客户未能及时回款或对外融资能力受限，可能使公司正常运营面临较大的资金压力，对公司的偿债能力和持续经营能力产生不利影响。
值得一提的是，此次IPO，大明电子拟募资4亿元，其中1亿元计划用于补充流动资金。
据公开资料，近期，已有数家企业因IPO前巨额分红又募资补流受到监管部门重点问询。其中，福华通达化学股份公司、衢州南高峰化工股份有限公司等企业以IPO终止收场。
1.2实控人大额取现消费，赠予他人资金流向存疑
在大额分红之后，周氏家族频频使用现金消费，这在电子支付如此发达的今天颇为少见。
第二轮审核问询函回复文件显示，2020—2023年6月，除持股平台增资及缴纳税款外（下同），周明明个人账户资金总流出金额为5560万元，其中与3名朋友往来、与2名亲属往来尚未形成闭环；吴贤微个人账户资金总流出金额为5399万元，其中与4名亲属往来尚未形成闭环；周招会个人账户资金总流出金额为3434万元，其中与3名亲属往来尚未形成闭环。
值得注意的是，在上述个人账户资金流出中，周明明、吴
大明电子IPO债台高筑却大手笔分红 实控人偏爱现金支付原因成谜
大明电子IPO债台高筑却大手笔分红 实控人偏爱现金支付原因成谜