美国金融市场回顾与展望标普大涨24% 油价始终疲弱美联储决策将继续主导市场变化

文章摘要：STricted）字眼；鲍威尔向市场传递6月份“暂停加息”的信号，美联储要考虑的首要问题不再是加息，而是通货膨胀走势。6月14日，如市场预期，美联储暂停加息。7

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STricted）字眼；鲍威尔向市场传递6月份“暂停加息”的信号，美联储要考虑的首要问题不再是加息，而是通货膨胀走势。6月14日，如市场预期，美联储暂停加息。7月26日，美联储在极不自信的情况下加息25个基点。这种不自信一直延续到9月22日，当日美联储透露了本年内还有一次加息的信息，令投资者倍感失望；所抛出的“在较长时间内维持较高利率（Higher for longer）”的论调吓退了投资者。当时，联储官员纠结于政策力度是否不及或过度收紧。
11月9日，鲍威尔在国际货币基金组织的一个论坛上表示美国通胀降下来了，但仍远高于2%的政策目标，通胀治理任重道远；就业市场依然偏紧，供需关系将逐步达成均衡水平；经济增长强劲，但未来几个季度会降速；美联储会关注经济强劲增长对就业市场供需关系和治理通胀所构成的风险，随时会采取相应货币政策措施。然而，12月3日，美联储货币政策突然转向，强调治理通胀与促进经济增长并重，部分联储官员甚至预计明年至少减息75个基点。
美联储对未来经济走势的判断忽左忽右，充分体现在国债利率期限结构变化。2023年初，各类期限的利差基点较小，但从3月起基差开始扩大，5月初开始逐步收窄，于2023年10月十年期国债收益上破5%（引起市场恐慌），之后逐渐回落，目前下破4%。美国国债利率倒挂现象依然存在，表明美国利率市场仍未回归常态，因此不少市场分析人员坚信，长期利率倒挂问题是经济衰退前的征兆。
股票市场行业表现分化科技股支撑大市
十年期国债收益涨跌对美国股票市场特别是高科技行业影响最大。作为估值基准，利率上升则意味着股票市场估值下降，利率下降则预示着股票估值上升。如图二，十年期国债收益率上升时，标普500指数就下跌，这种现象在第三季度表现得尤其明显。迄今为止，美国股票市场完全收复了2022年的失地（去年跌19.44%）。与上半年相比，下半年的上涨行情扩大到较多行业，但行业指数表现仍有较大差异。
标准普尔500指数包括了房地产、通信服务、消费必选品、消费可选品、能源、金融、医疗、工业制造、信息技术、材料和公用事业行业。2023年，美国股票上涨行业有房地产、通信服务、消费可选品、金融服务、工业制造、信息技术和材料，下跌行业包括消费必选品、能源、医疗和公用事业。其中，通信服务、信息技术和消费可选品行业涨幅惊人；从十年看，信息技术和消费可选品也是最大赢家（详见图三）。
美国科技“七巨头”的表现尤为突出。截至12月26日，苹果、微软、亚马逊、英伟达、谷歌、Meta、特斯拉分别上涨了45.3%、55.57%、84.96%、234.18%、55.37%、185.06%、109.72%，与2022年末相比合计增加了5.16万亿美元，对标准普尔500指数的增幅贡献超过了66%，尽管权重仅占指数的28.27%，因此“七巨头”的表现也将关系到美股明年的走势。
与二级市场截然不同，美国股票一级市场表现依然低迷，市场还在恢复之中。据美国证券行业与金融市场协会（SIFMA）数据，今年1~11月，美国企业股票融资总额为1295亿美元，略高于去年同期的931亿美元，整体低于疫情前的正常水平。其中，IPO、增发、优先股融资分别为197亿、925亿、117亿美元。
债券市场表现较为正常。今年1~11月，债券市场融资额为7