航天军工 估值修复行情可期
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航天军工 估值修复行情可期
航天是军工产业重要的组成部分，目前我国航天产业已进入发展“快车道”，卫星互联网等新兴产业的建设引领商业航天开启新时代。在航天军工领域，2024年可重点关注国防军工与卫星应用相关标的。
2023年以来，受订单波动影响，军工行业基本面走弱，二级市场表现欠佳。不过，军工行业具有强计划性，我国现代化武器装备建设仍将有序推进，短期订单波动不改行业长期景气度。有券商表示，目前军工行业已至估值低点，2024年军工订单有望陆续恢复，进而带动板块修复性反弹，行业整体将继续延续高景气发展。
航天是军工产业重要的组成部分，目前我国航天产业已进入发展“快车道”，卫星互联网等新兴产业的建设引领商业航天开启新时代。在航天军工领域，2024年可重点关注国防军工与卫星应用相关标的。
基本面估值处于相对低位
2023年一季度到三季度，军工行业实现归母净利润331.88亿元，同比增长2.8%，毛利率21.20%，同比减少0.03%;净利率7.60%，同比减少0.69%，整体期间费用率(不含研发)6.98%，同比减少0.08%。现金流方面，2023年前三季度，行业购建固定资产等支付的现金总额为249.30亿元，仍在加速固定资产建设、扩充产能。
经历了近半年的调整，军工行业估值再次回到历史低位，当前具备配置价值，多家券商发布研报表示看好军工行业未来发展。
德邦证券表示，当前时点，军工板块估值处于历史低位，长期景气度明确向上。截至2023年11月15日，申万国防军工指数PE-TTM为52.54，安全边际较高。
广发证券也认为，军工处于历史估值相对底部，航空航天和船舶等领域成长性溢价突出。随着后续采购预期的逐步明朗、国企改革深入，低估值与景气度兼备的军工龙头企业的关注度有望提升。
广发证券认为，“新质新域”有望成为航天军工板块的核心配置方向，装备维修、商业航天、军贸、隐身、无人装备等，均有望打开民用及国防新市场。
值得注意的是，2023年，我国多次开展可重复使用火箭、航天器测试，多个商业航天项目获批。2023年12月10日，北京星际荣耀空间科技股份有限公司双曲线二号可重复使用液氧甲烷验证火箭，在我国酒泉卫星发射中心完成第二次飞行试验任务。该火箭于2023年11月2日圆满完成首次垂直起降飞行试验，为公司正在开展的中大型可重复使用运载火箭双曲线三号的研制工作提供了关键技术验证。12月14日，在酒泉卫星发射中心，长征二号F运载火箭，成功发射一型可重复使用的试验航天器。试验航天器将在轨运行一段时间后，返回国内预定着陆场，其间将按计划开展可重复使用的技术验证及空间科学实验。垣信卫星低轨卫星星座(全球多媒体卫星网络系统)，已获国家发改委核准批复。同样获批的格思航天量产卫星数字工厂，已于6月通过建筑工程综合竣工验收备案。此外，格思航天的宽带通信卫星智能制造与产业创新项目，获得上海市战新产业项目立项。
中央经济工作会议指出，统筹谋划传统产业改造升级、新兴产业培育壮大和未来产业前瞻布局;打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业，开辟量子、生命科学等未来产业新赛道的同时，明确加快传统产业转型升级。
工业和信息化部装备工业一司发布的关于2023年度增材制造典型应用场景名单的公示》中，应用于航空航天领域的案例共12条，占比为28.57%，主要用于发动机零部件、复杂结构件、大型构件等的制造。国泰君安证券表示，随着国产民机不断起量，商业航天快速发展，未来3D 打印在航空航天领域的应用需求有望维持高景气。
“展望未来，三条细分赛道都具备业绩增长潜力。国产商用飞机需求明确，军用飞机有望持续放量，船舶与周期共振，卫星应用助力国内产业升级。2023年前11个月，国内造船数据持续向好，部分船舶公司签署了大额订单。近期上市公司公布的关联交易数据金额较上年有所提升，把握行业当前低估值高景气的布局机会。”东莞证券在研报中表示。
值得注意的是，大飞机具有国家战略地位，促进军民一体化发展，产业带动效应强。从国外发展经验来看，军民一体化是必然趋势，是主制造商对冲军民用产品需求波动的必然选择。目前C919累计订单达1106架。全球民机机队需求持续增长，我国民机存量较多，同时增长迅速，国产化需求将贡献第二增长曲线;与此同时，后续维修和运营市场空间广阔。
国防军工需求带动产业发展
军工行业具有较强的计划性，强国必先强军，在当前“百年未有之大变局”的背景下，军工行业的长期景气趋势明确向上。
随着“十四五”期间装备放量以及军演强度提升，军品的消耗进一步加快，在全军加快武器装备现代化建设的大背景下，军工产业链需求持续增长，板块有望持续受益，行业需求增长加速行业景气度持续兑现，进一步带动板块估值修复。
东吴证券表示，军工相关中期调整订单审批环节在20
航天军工 估值修复行情可期
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