专访国金证券策略首席分析师张弛明年市场可能呈“N型”走势，如果出现“黄金坑”要敢于加仓
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专访国金证券策略首席分析师张弛明年市场可能呈“N型”走势，如果出现“黄金坑”要敢于加仓
从2021年下半年算起，A股市场整体便进入了一轮为期两年多的持续调整。今年市场的整体表现仍然不尽如人意，但与此同时，我们也要看到，有不少积极因素正在不断累积，例如，资本市场投资端改革正在持续推进，各项活跃资本市场的政策在下半年相继出台；上市公司质量持续改善，分红总额在历史上首次突破2万亿；资本市场对中长期资金的吸引力正在增强，近期“国家队”频频通过ETF等渠道入场等等。
在这个年终岁末，带着一系列目前投资者广泛关注的问题，记者对国金证券策略首席分析师张弛进行了独家专访，话题涉及明年的市场整体研判、国内外宏观经济形势、流动性趋势、资产配置思路等多个方面。在他看来，明年市场有机会，但不会一蹴而就，需要关注其中可能出现的几个转折点。
明年国内市场“顺势而为”，关注美国经济衰退风险
NBD从2022年算起，大盘已经连续跌了2年，沪深300、上证50甚至已经连续跌了3年，目前市场情绪也比较低迷。不过据我们观察，目前不少主流机构对明年大多比较乐观。您对2024年的市场大势整体作何判断
张弛展望明年的市场，我用4个字去讲是“顺势而为”，整体市场可能会波动，但是我觉得总体是有机会的。
我们总体是判断可能在一季度会有躁动，但是躁动期之后可能会由于海外的经济数据比较差，或者是美国经济出现问题以后，拖累中国市场，市场会出现下跌，可能会反映到二季度。从三季度开始，随着海外稳定之后，流动性开始修复，在这种情况下市场开始有序触底了。
到了四季度以后，我们觉得国内在经历年初的宽货币后，到年尾宽信用也可能开始，再加上如果全球经济开始从底部回升的话，那么在四季度，整个市场可能会走出一轮反转的行情。总体预计，明年市场可能是一种N型的态势。
NBD站在年终岁末，您对明年国内外经济形势，流动性趋势有什么预判您觉得刚召开的中央经济工作会议传递了哪些值得关注的宏观信号
张弛我首先讲一下国内的情况，当前中国经济正在面临结构转型。在经济结构转型期间，经济总体的复苏实际上是偏弱的，持续性不强，所以在这种情况下，我们的关注点要往转型的方向去靠。实际上中国经济在之前的转型中主要核心是靠消费。现在中国经济转型的目标是提高制造业的附加值，制造业附加值的提升会传导至居民收入，这样消费升级的可持续性就大有可为了。
当然在转型期间一定是有阵痛期的，就像70~80年代日本当时也是处在一种转型期，从当时日本的经济结构来看，除了科技转型的方向是不错的，其他所有和经济相关的都是比较疲弱的，所以我觉得在转型期，我们对经济增速偏低一些要有一定包容性。一旦转型成功的话，那么经济增长的持续性和力度会明显提升。
对于海外市场，我觉得明年可能风险会继续加大。目前，美国经济确实看到了需求疲弱的迹象，如何去判断美国经济，我觉得核心点就是看需求端。市场总是在提美国制造业回流能不能带动美国经济，像当年的中国。实际上，通过基建来提升美国GDP的效果，我觉得和中国是不可同日而语的。但是制造业回流对美国经济的影响核心是一个制造业搭台，服务业唱戏的逻辑，也就是说制造业回流以后带来更多的就业，美国当地居民的薪资提高了，使得他们的消费具备一定持续性。所以研究美国经济的核心，就是去看美国的需求是不是可持续的，美国消费的趋势如何，它的潜在动力如何，这是最关键的。
我们去判断明年美国经济消费的需求，实际上到现在为止，美国的消费已经看到一些疲弱的迹象，很多数据都在下降，但是现在的问题是，这些数据是跌到底部了，还是会继续下降。
从薪资、产能利用率、超额储蓄、信贷、居民负债压力等方面来判断，美国经济的驱动力在下降，明年美国经济会加速放缓，甚至可能进入衰退期。投资者可以重点关注美国失业率（是否超过4%）、首次申领失业救济金人数（是否突破30万）等指标，而现在美国首次领取失业救济金人数刚超过20万，所以现在说美国经济衰退还为时尚早。我们判断，在明年的一季度末到二季度初，会看到美国失业率可能会明显攀升，真正降息有可能会发生在明年二季度。而一旦降息的话，就基本上可以判断美国经济开始衰退了。
再看明年的流动性。我们刚才讲，国内经济结构转型当中，城镇化率在放缓，内需可能偏弱，但到二季度以后，如果受到美国经济加速下行影响，我们整体的经济可能会受到一定拖累，在二季度可能会有一个调整，到了三季度之后，伴随着宽货币的显现，四季度以后中国经济才会逐步复苏，核心也是海外需求筑底，景气回升，然后拉动中国的经济。所以我们整体的判断是，明年前期经济偏低迷，后期开始恢复，流动性的节奏也是这样。因为我们实际上是会有流动性约束的，明年一季度可能会宽货币，但是需求如果是偏弱的话，你就会看到类似今年的情况，发现很多钱是存在银行里面的。我们目前整体判断是，流动性在明年初可能会宽松，但是后面发现有效的需求还是偏弱，导致市
专访国金证券策略首席分析师张弛明年市场可能呈“N型”走势，如果出现“黄金坑”要敢于加仓
专访国金证券策略首席分析师张弛明年市场可能呈“N型”走势，如果出现“黄金坑”要敢于加仓