天溯计量IPO每收入100元就有25元用于销售但人均创收不及可比公司均值的10%

文章摘要：近期，深圳天溯计量检测股份有限公司（以下简称天溯计量）正在申报创业板IPO，公司作为独立第三方计量检测服务机构，主营业务为计量校准、检测、认证等专业技术服务。

正文内容

近期，深圳天溯计量检测股份有限公司（以下简称天溯计量）正在申报创业板IPO，公司作为独立第三方计量检测服务机构，主营业务为计量校准、检测、认证等专业技术服务。
2020年—2022年，天溯计量销售费用率为28.05%、30.12%、25.96%，远高于同行业可比公司。销售费用主要用于职工薪酬，不过每日经济新闻》记者注意到，2020年—2022年，公司销售人员人均创收分别为57.71万元、66.47万元、72.83万元，还不到可比公司平均值的10%。这是由于天溯计量主要收入来源为计量校准业务，相比检测业务呈现单笔订单金额较小、客户地域分散等特征。
此外，天溯计量曾挂牌新三板，根据其披露的定期报告，公司2016年、2017年毛利率分别为74.07%、72.38%，而公司报告期内（2020年—2022年及2023年1—6月）的主营业务毛利率在53%—55%左右，短短几年间毛利率下降了约20个百分点。
销售费用率远高于同行可比公司
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报告期内，天溯计量实现营业收入分别为3.94亿元、4.95亿元、5.97亿元及3.27亿元；其中，计量校准服务一直是公司核心业务，主营业务收入占比分别为95.31%、94.78%、91.11%及88.10%，相比国内其他全国性、综合型检验检测服务机构，天溯计量业务集中度相对较高。
同行业可比上市公司中，主要从事计量校准服务业务的公司较少，大部分主要从事各类检测服务，仅有广电计量（SZ02967，股价14.82元，市值85.25亿元）2020年—2022年的计量服务收入占比超过20%。
而相对于检测业务，计量校准行业存在单笔订单金额较小、客均收入较小、客户地域分散等特征。报告期内，天溯计量每年服务客户数量超过4万家，其中前五大客户销售金额占比分别为4.89%、4.13%、4.41%、5.34%，客户较为分散。
为此天溯计量的整体销售成本相对较高，报告期各期销售费用率分别为28.05%、30.12%、25.96%、25.64%，而同行业可比公司平均值分别为10.78%、10.65%、9.64%、10.81%，较天溯计量低15—20个百分点。
对此，天溯计量12月28日邮件回复每日经济新闻》记者表示，从客户地域分布上来看，公司持续加速全国化服务网络布局，下游客户分布已基本覆盖了全国大中型城市；因此，在客群营销方面，由于客户及订单数量众多、地域分散，公司需投入相对更多的人力来维护原有客户群体和开拓潜在新增客户，公司销售费用率高具有合理性。
天溯计量约八成销售费用用于职工薪酬，但公司销售人员人均创收却远远低于同行业可比公司。2020年—2022年，公司销售人员人数分别为682人、745人、820人，人均创收分别为57.71万元、66.47万元、72.83万元，而同行业可比公司人均创收平均值分别为957.18万元、1030.85万元、924.84万元。
天溯计量称，主要是可比上市公司以检测业务为主，检测业务具有单笔订单金额大且客户群体相对计量业务集中的特点，客户集中度高，单个检测项目持续时间较长，所需配备销售人员数量较少，致使可比上市公司人均创收较高。
相比2015年—2017年，毛利率约降20个百分点
报告期各期，天溯计量主营业务毛利率分别为55.22%、53.46%、52.67%和52.26%，整体较为稳定，略有下滑。
虽然近几年来天溯计量的毛利率下降幅度不大，但记者注意到，天溯计量报告期内的主营业务毛利率，相比前次新三板挂牌期间，已下降约20个百分点。
天溯计量曾于2015年10月—2019年2月在新三板挂牌，根据其披露的定期报告，2015年—2017年，公司毛利率分别为74.98%、74.07%、72.38%，也呈现整体稳定但略微下降的趋势。但短短数年过去，天溯计量的主营业务毛利率就出现了大幅下滑。
对此，天溯计量回复记者表示，公司2016年、2017年销售规模分别为0.80亿元、1.31亿元，而报告期各期销售规模分别是2017年销售规模的3.01倍、3.78倍、4.56倍和2.50倍，经过2020年以前超高速增长时期，公司进入了稳定增长期，公司的服务内容、服务结构和服务区域等趋向稳定，公司毛利率也趋向稳定。
但公司也坦言，当前检验检测行业整体竞争激烈，且区域性中小计量检测机构较多，区域性机构资质项目能力、技术水平、研发投入、持续经营能力都较弱，容易以恶性竞争的方式获取业务，特别是在基础设施建设、基础重工业等较为传统的领域，相应计量标准比较成熟，低价营销等恶性竞争会导致公司失去部分订单，或服务价格和毛利率下跌，影响公司在部分业务领域的盈利能力。
值得注意的是，天溯计量的计量校准业务毛利率明显高于可比上市公司广电计