上市公司优化治理结构重塑估值
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上市公司优化治理结构重塑估值
2023年，伴随着资本市场改革进入“深水区”，作为资本市场的基石，A股上市公司资本层面整体表现活跃，同时也呈现“冰火两重天”态势。
一方面，上市公司回购热情持续高涨，增持“进度条”不断刷新，向市场展示管理层、股东对企业未来发展潜力和价值的信心，传递公司价值被低估的信号，部分公司还借道分拆上市重塑母公司及子公司估值，拓宽融资渠道，提高公司的透明度及公司治理独立性；另一方面，仍有不少公司深陷“股权之争”，不仅给自身生产经营造成不利影响，也损害了投资者利益。
展望2024年，如何完善公司治理、优化运营效率、向市场传递信心、实现估值重塑，依然是A股上市公司面临的关键课题。
大手笔回购与增持
12月15日，证监会修订发布上市公司股份回购规则》，着力提高股份回购便利度，进一步健全回购约束机制推动上市公司重视回购、实施回购、规范回购，积极维护公司价值和股东权益。
这也为2023年A股市场的回购增持添上了浓墨重彩的一笔。数据显示，截至2023年12月27日12时，年内共有698家公司发布回购预案，拟回购资金上限合计1318.38亿元。其中，百余家公司已完成回购，另有近七成公司已着手实施回购计划。
回购规模稳步增长的同时，在美的集团、京东方A、城建发展等行业龙头的领衔下，注销式回购已成为当前上市公司回购的新趋势。据证券日报》记者不完全统计，12月初至12月27日，注销式回购公司超150家，而在9月份、10月份，注销式回购数量分别为87家和75家，呈现明显增加趋势。
“上市公司大规模回购可以增强投资者信心，尤其是市值管理类回购注销。理论上，注销式回购可以减少公司流通股，增厚EPS（每股收益）。从股价表现上看，发布市值管理类回购预案的公司，一个季度以内超额收益明显。”国联策略联席首席分析师邓宇林对证券日报》记者表示。
上市公司重要股东增持的“进度条”也在不断刷新。数据显示，截至2023年12月27日12时，有1284家公司获重要股东增持，合计增持股份数量达129.58亿股。
值得关注的是，保利发展、圆通速递、爱美客和恒通股份等一大批上市公司采取了回购和股东增持“双管齐下”的举措。
“‘回购+增持’是基于对公司长期投资价值的认可，以及对未来产品矩阵、品牌价值及公司发展前景的信心。”爱美客相关负责人告诉证券日报》记者。
公开资料显示，爱美客已于12月8日完成回购计划，总计回购约117万股，占公司现有总股本约0.54%，耗资近4亿元。此外，今年10月份，爱美客实控人、董事长简军宣布拟以自有资金在6个月内持续增持公司股份，增持金额不低于5000万元且不超过1亿元。
上述爱美客相关负责人表示“我们想要向投资者传递积极向好的情绪，切实维护中小股东利益，彰显公司对于经济复苏的信心。”
上市公司控股股东、实控人
主动终止减持计划
2023年，A股市场股东减持迎来史上最严“紧箍咒”。
8月27日，证监会发布进一步规范股份减持行为》的通知，明确上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。9月26日，沪深交易所正式发布关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知》，从严、从实、从细规范股东减持行为，同时对“变相”减持、“曲线”减持等可能存在的漏洞予以封堵。
减持新规实施后，陆续有上市公司控股股东、实际控制人对照新规要求，主动终止减持计划。还有公司股东出于稳定市场预期等意图，主动终止减持计划。另有部分公司股东主动承诺在一定期限内不减持公司股份。
减持新规威力下，上市公司重要股东（包括控股股东、实际控制人、大股东、董监高等）减持规模明显下降。数据显示，8月28日至12月27日，上市公司重要股东减持金额同比下降66.83%。
国盛证券策略分析师王锦程在接受证券日报》记者采访时表示“本次减持新规重点对大股东减持进行了限制，体现了对中小股东合法权益的保护。”
“从政策实效看，减持新规落地后，产业资本减持规模明显缩量，部分公司也主动公开宣布暂停减持计划。这不仅缓解了资本市场实际的资金供需压力，而且也为提升市场投资信心提供了一定支撑。”王锦程表示，长期看，我国资本市场的发展将更加关注融资支持与股东回报的功能权衡，不仅要有力支持实体经济融资和经济建设，而且也要平滑产业资本的退出与更替，促进资本市场与实体经济之间的良性互动。
中国人民大学财政金融学院教授郑志刚亦对证券日报》记者表示，减持新规对投资者而言是一个利好消息，意味着大股东在股份持有上会呈现出一种长期主义，有利于上市公司股价稳定。
分拆热潮持续升温
在通过回购、股东增持和终止减持积极
上市公司优化治理结构重塑估值
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