回顾半导体篇 · AI助攻牛股辈出底部确立明年有望重归成长

文章摘要：2023年的A股市场最大的主题是什么人工智能（AI）绝对是候选之一。从ChatGPT的横空出世，到谷歌推出Gemini，市场的欢呼此起彼伏，资金也前赴后继，

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2023年的A股市场最大的主题是什么人工智能（AI）绝对是候选之一。
从ChatGPT的横空出世，到谷歌推出Gemini，市场的欢呼此起彼伏，资金也前赴后继，将不少原本名不见经传的公司股价炒的火热。
而芯片与半导体行业，虽然在2023年的大部分时间依然处于下行周期，但因为与AI之间的紧密联系，也成了市场瞩目的焦点之一。
AI助攻龙头公司股价表现优异
AI发展的基础是算力，而算力的基础则是芯片和半导体行业。
最直接受益于算力需求爆发式增长的全球GPU龙头英伟达在2023年的股价涨幅高达234%，而同期纳斯达克指数的涨幅是43%。
梳理A股表现，半导体行业涨幅最大的个股是佰维存储，截至12月25日的年内涨幅接近300%，该公司属于半导体存储子行业，主营业务中嵌入式存储器占比较高。与其业务相似度较高的上市公司是江波龙，年内涨幅约56%。
中银国际报告认为，大模型参数及训练数据量的增长对存储容量有更高的要求。更多的参数量不仅可以提高模型的表现能力，也意味着需要大容量、高速的存储支持。存储芯片巨头美光表示，一台人工智能服务器 DRAM 使用量是普通服务器的 6-8 倍，NAND 是普通服务器的 3 倍。根据预测，2026年服务器 DRAM（不含 HBM）市场规模有望达321亿美元，NAND 市场规模有望达425亿美元。
虽然行业前景看好，但佰维存储作为2022年末上市的次新股，在2023年年初的总市值尚不到百亿元，流通市值不足8亿元，其较高涨幅一定程度上也基于流通盘较小的优势。
截至12月25日，A股半导体行业公司按总市值排名，有4家公司总市值在千亿元以上，介于500亿元-1000亿元之间的有10家，那么这些较大市值公司年内股价表现如何呢
据新华财经盘点梳理，在达千亿市值的4家公司中，年内涨幅最大的是海光信息，全年涨幅超过81%，其最新市值已经接近1700亿元。而中芯国际作为总市值超过4000亿元（按A股价格计算）的行业一哥，涨幅接近29%。同期半导体行业指数的涨幅为6.19%，这两家巨头的股价表现均远超行业平均水平。
德邦证券分析师陈海进认为，海光信息是国内稀缺的同时具备 CPU 及 DCU 产品的微处理器领军企业。自 2022 年以来，AIGC实现技术和产业端的快速发展， GPT-3参数量达1750亿，GPT-4参数量有望达到万亿以上，这将极大地提升算力需求，助力算力芯片市场规模提升。公司 DCU 产品性能强劲，支持 FP64、 FP32、 FP16等精度训练与推理，生态相对成熟，有望充分受益于国内算力芯片需求提升及国产化进程。
超过500亿元总市值的14家公司中，涨幅最大的是寒武纪，全年涨幅接近150%。陈海进认为，作为国内AI芯片龙头，寒武纪已实现“云、边、终端”全链路协同覆盖。随着 AI芯片市场规模的快速增长，公司有望依托完备的云、边、终端全面产品布局和AI生态建设的持续推进，逐步抢占市场份额。
显然，在股价飙升的背后，都是AI将给芯片与半导体行业带来的需求增长预期在推动。
探底回升多个子行业增速回暖
虽然AI助力部分半导体龙头公司在2023年实现了股价的逆市大涨，但是从全行业整体表现来看，依然受到下行周期的影响较大。
统计数据显示，截至12月25日收盘，年内涨幅为正的半导体个股为76只，涨幅为负的个股同为76只，其中有49家公司年内股价跑输沪深300指数（即跌幅大于14%）。
以全市场规模领先的国联安中证全指半导体ETF（512480）来看，截至12月25日收盘，其年内跌幅为3.98%，虽然明显跑赢沪深300指数，但仍录得负收益。而从三季报数据来看，该ETF前十大持仓股中，跌幅最大的紫光国微年内跌幅超过50%，股价腰斩。
从主营业务来看，特种集成电路在紫光国微的营收中占据主导地位，但受行业景气度不佳影响，该项业务的毛利率出现明显下滑。数据显示，2023年前三季度，紫光国微的营收同比增速相对2022年出现明显下滑，公司净利润同比增速更是在三季度出现负增长。
“紫光国微股价下跌主要还是在于预期差，其在2021年-2022年间的营收净利均呈现高增长态势，导致市场对其未来的业绩的预期较高，从而造成估值高企，而今年公司的增速下滑很快，从而出现”估值杀“，这种情况今年并不鲜见。”一位不愿具名的基金业人士认为，母公司破产重整、实际控制人消失、股东变动频繁，均对紫光国微股价产生了一定的影响，但是预期差较大仍是不少业内公司股价跌幅较多的主要诱因。
来自Supplyframe四方维的数据显示，按照申万三级行业分类，从2002年四季度到2023年上半年，8大半导体细分行业中有5个行业的同比增速均出现了持续负增长，仅有半导体设备和EDA两大细分行业仍保持较快增速。