下调存款利率将促进银行业稳健经营 有利于金融更加有效地支持实体经济 第一财经研究院中国金融条件指数周报
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下调存款利率将促进银行业稳健经营 有利于金融更加有效地支持实体经济 第一财经研究院中国金融条件指数周报
在12月18日至12月22日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.02，较前一周下降0.17，年内指数下降1.0。从指数的成分指标来看，上周货币与债券指标均指向宽松。从货币市场来看，上周主要货币利率下降，银行间市场流动性保持充裕。从债券市场来看，利率债与信用债收益率同步下降，信用利差收窄。从股市来看，上周A股市盈率创下2013年以来新低，成为少数示意金融条件紧缩的指标之一。
上周，银行间市场流动性充裕，质押式回购日均成交量保持在7.5万亿元左右，主要货币市场利率下行。其中，在7天逆回购利率中，R007与DR007均值分别为2.17%和1.8%，分别较前一周下降9.89bp和4.53bp。银行与非银之间的流动性差异仍然存在，R007与DR007之间的差值约为36bp，但已大幅低于11月末（100bp以上）。为了应对跨年资金需求，上周央行重启14天逆回购。12月的前三周，央行基本保持每周1万亿元至1.6万亿元的逆回购投放量。上周央行共投放7天逆回购6720亿元，投放14天逆回购9100亿元。继国有六大行、招商银行下调存款利率后，多家股份制银行跟进调整。此举一方面是为了稳定银行息差，促进银行业稳健经营；另一方面，有利于金融更加有效地支持实体经济。
上周，债券市场发行额较前一周下降，而净融资额较前一周上升。其中，债券市场总发行额为1.4万亿元，较前一周下降67.62亿元；债券市场净融资4867.53亿元，较前一周上升1491.92亿元。从融资结构来看，上周国债发行提速，单周净融资超过2790亿元。从年内来看，新增债券融资主要由政府部门和金融部门主导。从债券二级市场来看，上周各期限国债收益率下降。从短端来看，受银行间市场流动性较为充裕影响，短端国债收益率下降幅度明显。从中长端来看，11月经济数据显示实体经济复苏力度偏弱，以房地产和A股为代表的资产价格处于下行周期，市场整体风险偏好下降带动中长端国债收益率走低。
上周，A股融资总额为65.19亿元，较前一周下降71.83亿元。从A股融资4周滚动平均的数据来看，近期融资趋势略有回暖。从二级市场来看，上周A股主要股指再度下跌，上证综指、中小板指和创业板指分别下跌0.9%、1.9%和1.2%。上周，A股日均成交量和估值双双下降，在12月18日至20日期间，A股单日成交量连续跌破7000亿元。A股加权市盈率降至14.85，创下2013年以来的最低值。
一、中国金融条件指数概况
在12月18日至12月22日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.02，较前一周下降0.17，年内指数下降1.0。
从指数的成分指标来看，上周货币与债券指标均指向宽松。从货币市场来看，上周主要货币利率下降，银行间市场流动性保持充裕。从债券市场来看，利率债与信用债收益率同步下降，信用利差收窄。从股市来看，上周A股市盈率创下2013年以来新低，成为少数示意金融条件紧缩的指标之一。
上周，银行间市场流动性充裕，日均质押式回购成交量保持在7.5万亿元左右，主要货币市场利率下行。其中，在7天逆回购利率中，R007与DR007均值分别为2.17%和1.8%，分别较前一周下降9.89bp和4.53bp。银行与非银之间的流动性差异仍然存在，R007与DR007之间的差值约为36bp，但已大幅低于11月末（100bp以上）。
为了应对跨年资金需求，上周央行重启14天逆回购。12月的前三周，央行基本保持每周1万亿元至1.6万亿元的逆回购投放量。上周央行共投放7天逆回购6720亿元，投放14天逆回购9100亿元。
继国有六大行、招商银行下调存款利率后，多家股份制银行跟进调整。此举一方面是为了稳定银行息差，促进银行业稳健经营；另一方面，有利于金融更加有效地支持实体经济。
1. 货币市场成交量与利率
上周，银行间市场流动性充裕，在经历了11月末至12月初流动性紧张的局面后，目前主要货币市场利率回落至政策利率附近，金融机构资金面保持平稳。
从成交量来看，上周银行间市场质押式回购日均成交量为7.48万亿元，较前一周上升1385.02亿元。从资金价格来看，上周主要货币市场利率下行。在隔夜回购利率中，R001与DR001均值分别为1.75%和1.61%，分别较前一周下降6.29bp和6.15bp。在7天回购利率中，R007与DR007均值分别为2.17%和1.8%，分别较前一周下降9.89bp和4.53bp。
银行与非银之间的流动性差异现象仍然存在。上周，R007与DR007之间的差值约为36.82bp，基本与前一周持平，虽然R007与DR007之间的差值已较11月末的100bp以上明显回落，但仍高于年内平均水平。
2. 央行公开市场操作
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