回望债市2023 违约风险明显收敛 寻找主体结构与信用分层“平衡点”——专访中债资信技术标准部总经理霍志辉
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回望债市2023 违约风险明显收敛 寻找主体结构与信用分层“平衡点”——专访中债资信技术标准部总经理霍志辉
新华财经北京12月26日电（王菁）2023年，债券市场违约风险持续收敛，服务实体经济能力不断提升。随着产能过剩企业个体风险接连出清，市场信用状况与结构发生趋势性改善。作为债券市场重要的基础性制度安排，这一年来，信用评级行业继续在揭示和预警信用风险、完善风险定价、推动金融资源高效配置等方面发挥着重要作用。
正值跨年之际，新华财经特别邀请多位行业专家对债券年度脉络进行回顾，并从各自机构角度出发，与读者畅谈不同细分领域一年来的成长与心得。本期邀请到中债资信技术标准部总经理霍志辉，分享话题包括2023年信用风险结构盘点、“一揽子化债”方案长尾效应、评级行业服务实体经济，以及债券市场高质量发展前瞻。
“高质量发展是债券市场未来的‘主旋律’，加强服务实体经济的能力则依然是基本方向。”霍志辉对新华财经表示，债券市场主体结构趋于稳定，目前已基本进入低违约风险时期，未来2-3年新增违约主体大概率会低于10家，甚至处于3-5家的水平。中债资信将发挥双评级、多评级以及不同模式评级的交叉验证作用，更好发挥投资人付费评级标准的约束引导作用，多措并举加快推动我国评级行业公信力提升。
风险隐患持续出清 2023年债市信用违约状况明显收敛
目前，债券市场主体结构趋于稳定，从近期中央金融工作会议、金融助力民营经济发展壮大等政策可以看出，国家支持金融资源支持科技创新、“专精特新”、先进制造、绿色低碳和中小微企业等领域，而债券融资是金融支持民营经济的重要途径之一，因此债券市场将通过科创债券、股债结合类产品、绿色债券等债券品种，支持相关企业资金需求，切实服务实体经济发展。
据中债资信违约数据库，2023年债券市场呈现出违约风险持续收敛特征，截至11月底，新增违约及展期主体21家（其中实质性违约9家），同比减少17家，违约及展期规模2105.83亿元，同比减少约8%，考虑展期后的广义违约率0.53%，同比降低约17%，年内违约及展期主体仍主要集中在房地产行业。
近年来，债券市场违约状况经历多个阶段，在2018年之后基本常态化，目前相关风险持续收敛。霍志辉预计“债券市场或将进入低违约风险时期，未来2-3年新增违约主体大概率会低于10家，甚至处于3-5家的水平，这主要是由于债券市场发债主体结构决定的，随着此前部分产能过剩企业风险持续出清，发行人多集中在央企、地方国企、城投等信用资质相对较高的主体。”
目前国企、城投企业存续债券规模占比相对较高。霍志辉认为，“随着债券市场进一步发挥服务实体经济职能，国家大力支持专精特新、绿色、高端制造业等行业债券融资，债券市场支持民企融资渠道将更加畅通。”
实际上，监管部门一直不断增强力度支持金融资源服务科技创新、“专精特新”、先进制造、绿色低碳和中小微企业等领域，而债券融资是金融支持民营经济的重要途径之一。“在此背景下，债券市场将通过科创债券、股债结合类产品、绿色债券等债券品种，支持相关企业资金需求，切实服务实体经济发展。”霍志辉补充道。
另一方面，在“一揽子化债”方案，尤其是特殊再融资债券等财政政策和金融化债支持下，城投行业信用风险也得到明显缓释。数据显示，2023年前三季度城投债券净融资规模约为1.27万亿元，已超过2022年全年水平，同比增速19.08%，城投企业债务周转压力有所缓解。此外，城投企业综合融资成本大幅下降，由之前的“5%以上”，下降到“4.5%以下”。
从市场发展走向来看，霍志辉认为，短期内在控制隐性债务增量和化解存量债务风险背景下，城投债发行规模或将有所收缩，大概率将进入现有存量主体市场。随着高风险地区城投公司逐步退出债券市场，存量发行人主要以经济相对发达、经营相对规范、融资渠道较为畅通的城投企业居多。因此，未来一段时间内，城投公募债券市场发生违约的可能性很低。
长期来看，相关部门将逐步完善地方政府支出责任与财权相匹配的财税体制，探索建立地方债务管理长效机制，合规监管隐性债务和直接债务，城投企业则继续有效转型、增加自身造血功能。基于此，霍志辉预计称，“存量债务方面，通过将高成本和短期限债务转化为低成本和长期限债务，叠加经济发展逐步消化再融资压力、国有资本升值保障等，存量债务风险也将逐步降低。”
三方面建议“问路”高质量发展债券市场服务实体经济大有可为
作为资本市场的重要组成部分和社会资金融通的重要途径，我国债券市场不断走向成熟完善，已经成长为全球第二大债券市场。中央金融工作会议提出“促进债券市场高质量发展”，并坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题，中央经济工作会议强调“统筹高质量发展和高水平安全”。
截至10月末，债券市场总存量规模已达到155.07万亿元，其中公司信用类债券32.56万亿元，高质量发展对提升金融服务实体经济质效、防范化解金融风险具有重要意义。结
回望债市2023 违约风险明显收敛 寻找主体结构与信用分层“平衡点”——专访中债资信技术标准部总经理霍志辉
回望债市2023 违约风险明显收敛 寻找主体结构与信用分层“平衡点”——专访中债资信技术标准部总经理霍志辉