中国银河给予电力设备及新能源推荐评级特斯拉新工厂启动逆变器出口环比转正带动预期边际改善

文章摘要：中国银河12月22日发布研报称给予电力设备及新能源推荐（维持）评级。事件12月22日特斯拉宣布海外首个储能超级工厂项目正式启动，初期规划40GWh商用储能电

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中国银河12月22日发布研报称给予电力设备及新能源推荐（维持）评级。
事件12月22日特斯拉宣布海外首个储能超级工厂项目正式启动，初期规划40GWh商用储能电池产能，计划2024年Q2投产。11月逆变器出口数据发布，下半年出口额首次环比转正。
国内储能产业链将直接受益据SMM统计，2023H1特斯拉登顶全球储能系统出货量排行；三季报显示公司Q1-Q3储能系统出货11.5GWh，接近去年全年两倍，业务营收16亿美元同比+40%，毛利率24%同比+15pcts，预计后续仍能保持高增势头。
Megapack仍将面向海外市场该工厂计划生产的Megapack储能系统面向美国、澳大利亚等市场，官网显示加州4.9MW19.6MWh产品售价834.5万美元，折合3.1元Wh，远高于国内目前储能系统招标均价。考虑到国内大储盈利情况尚不可观，且基于特斯拉全球市场地位及盈利情况，我们认为Megapack进入国内市场概率不大，而国内行业供过于求、价格战加剧局面短期内变化不大。未来国内高增长与高竞争态势共存，后续跟踪二三线产能出清情况及价格企稳反转时点。
逆变器出口数据环比改善据海关总署，11月我国逆变器单月出口金额40.2亿元，同降46%，环增1%；出口量380万台，同降30%，环增22%，23H2环比首次转正，原因主要系南美、非洲、亚洲出口表现向好。
估值仍在低点，左侧布局安全边际高受益于高频数据转好及技术利好信息释放，21日22日光储能板块迎来强势反弹，中信太阳能指数万得储能指数逆变器指数日涨幅分别为3.9%1.0%、1.7%2.9%、4.9%3.2%。经过2023年的超跌调整，我们认为市场对行业产能过剩、盈利下行等预期已充分反映，目前太阳能储能逆变器指数PE分别为10.618.518.1倍，10年分位点仅0.2%0.0%3.5%，安全边际高，性价比已体现，宜适当左侧布局。
投资建议我们认为2024年国内新能源促消纳及光储平价驱动力强，美国则主要受益于政策补贴及降息周期，全球储能需求将仍由中美主导，储能行业依然是电新子行业中未来几年复合增速最快的。相较于产业链其他环节，逆变器环节盈利能力最强，推荐关注德业股份（605117.SH）、上能电气（300827.SZ）、固德威（688390.SH）、禾迈股份（688032.SH）等；电池环节与特斯拉绑定紧密的宁德时代（300750.SZ）及其相关供应链充分受益；集成商环节关注在高盈利海外市场具备渠道、品牌优势的阳光电源（300274.SZ）等。
风险提示政策不及预期的风险；储能市场增长不及预期的风险；竞争加剧导致价格下行的风险；海外贸易环境恶化带来的政策风险。（文章来源每日经济新闻）